大北农(002385)：养殖产业链稳步发展 种业布局值得关注

本报告导读：

    1-10月公司参控股出栏量338.36万头，养殖产业链稳步发展；公司转基因具备先发优势，关注四季度转基因玉米种业政策推进。

    投资要点：

    维持“增持 ”评级。维持公司2022~2024 年EPS 预计为0.01 元、0.41 元、0.49 元，维持公司目标价12.3 元，维持“增持”评级。

    事件：公司发布10 月出栏月报，10 月参控股公司生猪销售数量为37.95 万头，销售收入10.9 亿元。商品猪出栏均重125.49 公斤，销售均价26.44 元/公斤。

    养殖板块：出栏稳步增长，成本不断优化。公司10 月参控股公司出栏量为37.95 万头，1-10 月参控股总出栏量为338.36 万头，Q4月度出栏量有望逐步提升，2023 年规划出栏目标在600 万头。成本方面，截止2022Q3，公司养殖成本17.4 元/公斤，2023 年整体养殖成本降到16 元/公斤以下，成本持续改善，公司生猪养殖业务盈利有望逐步提升。

    饲料销量出现拐点，种业布局有望超预期。猪价高位，生猪存栏逐步恢复，饲料销量预期2023 增速加快，公司的前端料销量恢复更为提前。种业方面，公司在转基因领域先发优势明显，已拥有3 个转基因玉米和1 个转基因大豆生物安全证书，目前转基因品种审定及标准已经发布，2022 年底转基因玉米种子有望实现商业化销售，公司依托性状优势有望充分受益。

    风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。